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Audition au Comité économique et monétaire du Parlement européen

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f.guig
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Audition au Comité économique et monétaire du Parlement européen

Message  f.guig le 22/3/2010, 8:08 pm

Exposé introductif par Jean-Claude Trichet, président de la BCE,
Bruxelles, le 22 Mars 2010

Chère Madame la Présidente,

Chers membres de la commission des affaires économiques et monétaires,

C'est un plaisir d'être avec vous aujourd'hui pour l'audience ordinaire, en 2010.

Au cours des derniers mois, depuis notre réunion de Décembre 2009, l'économie de la zone euro dans son ensemble a continué de se redresser progressivement. Mais il ya un certain nombre de questions, liées à pays et l'évolution des marchés financiers, qui ont conduit à une discussion intense sur la zone euro et de son fonctionnement. Cela rend le débat d'aujourd'hui d'autant plus opportune.

Wir sehen, welche großen Herausforderungen sich durch die Finanzkrise ergeben für die Europäische Wirtschaftspolitik. Auch wir sehen, was es heißt, Wirtschafts-und mit Währungspolitik umzugehen verantwortungsvoll. Die Stabilität der gemeinsamen Währung ist die Verantwortung aller.

Aujourd'hui, Comme le veut la tradition, je commencerai par l'intervention lun. Une évaluation de la situation économique, en portant une attention Particulière Une à l'élimination progressive des Mesures non conventionnelles entreprises Lors de la Période de crise. Ensuite, j'aborderai les deux sujets sur Lesquels nous nous sommes mis d'accord Concernant la politique budgétaire et Les déséquilibres mondiaux.
Économique et monétaire de l'évolution

Tel que mentionné, depuis la précédente audience Décembre dernier, les conditions économiques et financières ont continué de s'améliorer, bien qu'à un rythme modéré. L'activité économique est estimé avoir augmenté de 0,1% du troisième au quatrième trimestre de l'an dernier. Des informations récentes confirment que nous pouvons espérer une reprise modérée de l'année en cours. Ceci est conforme avec les dernières projections des services de la BCE. Également des prévisions par d'autres institutions confirment cette attente, avec un taux de croissance annuel autour de 1% en 2010, s'accélère en 2011. Dans l'évaluation par le Conseil d'administration, les risques pesant sur ces perspectives demeurent globalement équilibrés, mais comme le prévoyait déjà l'an dernier, la reprise risque d'être inégale selon les régions et les sections et dans le temps. High incertitude continue de prévaloir.

En ce qui concerne l'évolution des prix, nous avons continué d'assister à une faible inflation et de faibles pressions inflationnistes au cours des derniers mois. L'inflation en Février 2010 s'est établi à 0,9%. Les perspectives d'inflation demeure en ligne avec la stabilité des prix et des risques pesant sur ces perspectives demeurent globalement équilibrés. Plus précisément, nous prévoyons que l'inflation se maintenir autour de 1% dans le court terme, et à rester modérée sur l'horizon de la politique pertinente, en ligne avec une reprise relativement lente de la demande.

Notre analyse monétaire continue de confirmer la perspective de faibles pressions inflationnistes à moyen terme, comme en témoigne la faiblesse de l'expansion de la monnaie et du crédit. La croissance des prêts aux entreprises en particulier, devrait rester faible pendant un certain temps à venir, tandis que le taux de croissance annuel des prêts aux ménages est positif et de renforcement. Ces développements sont toujours en ligne avec les régularités cours des cycles passés. Nous surveillerons de très près les évolutions du crédit dans les mois à venir. Bien qu'il n'y ait pas de preuve claire des contraintes de crédit dans la zone euro dans son ensemble, la situation diffère selon les pays, secteurs et tailles d'entreprises. Dans une large mesure, la faible croissance des prêts est due à la rupture sans précédent de la récession de 2009.

Indicateurs d'anticipations d'inflation à moyen et à long termes demeurent solidement ancrées en ligne avec notre objectif de maintenir les taux d'inflation inférieur à, mais proche de 2% à moyen terme. C'est dans ce contexte que le Conseil d'administration a maintenu le niveau des taux d'intérêt directeurs de la BCE inchangés au début du mois, concernant le niveau actuel le cas échéant.

L'impulsion monétaire importante découlant de nos réductions de taux d'intérêt l'année dernière s'est propagée au marché des taux d'intérêt, et la transmission aux tarifs pratiqués par les banques aux ménages et aux entreprises a continué à bien fonctionner. Cette transmission doit être considérée en liaison avec les mesures non standard que la BCE a pris. Ces mesures, notamment la fourniture d'attribution intégrale de liquidités aux banques avec une maturité d'un an contre collatéral, ont été efficaces en fournissant des fonds aux banques à des conditions favorables, la stabilisation du marché monétaire, et en favorisant la répercussion de nos réductions de taux d'intérêt .
Phasing out de mesures non standard

En accord avec l'évaluation économique et monétaire, le Conseil des gouverneurs a décidé plus tôt ce mois-ci à poursuivre la suppression progressive de certaines des mesures extraordinaires. Nous ne voulons pas d'élever la dépendance. Les banques sont à prendre leurs intermédiation de nouveau et devrait disposer de toutes les incitations appropriées pour le faire. Les 12 opérations par mois ont déjà été abandonnées et les 6 semaines, opération d'un mois à venir prochaine sera la dernière. En outre, nous avons maintenant décidé de ré-introduire des offres à taux variable pour les opérations régulières de trois mois à compter de la fin avril. Dans le même temps, nous continuons à fournir au système bancaire de la zone euro, avec un accès illimité à un refinancement de la banque centrale par le raccourcissement des opérations de gestion (avec une semaine et une échéance de trois mois), pour aussi longtemps que nécessaire et en tout cas jusqu'à la mi - Octobre de cette année. Il s'agit de continuer à soutenir la fourniture de crédit à l'économie de la zone euro.

Permettez-moi également de dire quelque chose sur la politique à plus long terme de la monnaie questions , que je sais, c'est de vous intéresser, à savoir la relation entre politique monétaire et prix des actifs. La crise financière a relancé le vieux débat sur la relation entre la politique monétaire et de bulles de prix d'actifs. Ce débat est centré sur une question simple: doit-il viser la politique monétaire pour prévenir l'apparition de bulles des prix des actifs? Bien que cette question n'a pas de réponse simple, la stratégie de politique monétaire de la BCE est une approche qui est bien adapté pour faire face aux défis posés par l'évolution des actifs non durable des prix.

Notre mandat est de maintenir la stabilité des prix à moyen terme. Prolongée, des tendances non durables financiers ou des balançoires atypiques dans la tarification des risques sur les marchés financiers peuvent présenter des risques pour la stabilité des prix à la baisse de la route. Le lien étroit entre les évolutions monétaires et l'évolution des déséquilibres des actifs et des marchés du crédit implique que notre politique monétaire doit détecter de tels déséquilibres à un stade précoce et de répondre à l'implicite, à plus long terme, les risques pour la stabilité des prix en temps opportun et tourné vers l'avenir manière, contribuant ainsi à la stabilité financière. Notre analyse monétaire, qui se concentre sur la surveillance de la monnaie et du crédit, fait justement cela. Il s'agit d'un cadre stratégique qui intègre un certain degré d'implicite "appuyée contre le vent" de l'argent excessif, le crédit et la croissance des prix des actifs. Le jugement est bien sûr nécessaire dans le traitement dynamique des prix d'actifs. La BCE a développé une expertise considérable dans l'analyse des évolutions monétaire et du crédit et à leurs implications pour les risques pour la stabilité des prix, qui s'est révélé être un atout précieux également pendant toute la crise financière.
Les politiques budgétaires dans la zone euro

Je voudrais me tourner vers des politiques budgétaires maintenant. Comme vous le savez, le soutien du secteur financier et le relâchement budgétaire dans le contexte de la crise économique et financière - dans la plupart des pays de la zone euro - appréciable causé des déséquilibres budgétaires. Pendant ce temps, la plupart des pays de la zone euro ont dépassé la valeur de référence de 3% pour le ratio de déficit. Dans ces circonstances, la stabilité et de croissance, qui a été mis en place pour protéger son et des positions budgétaires viables, doivent être rigoureusement appliquées. La BCE appelle à renforcer l'engagement des gouvernements à se conformer strictement à ses dispositions.

Les décideurs nationaux devraient donner la priorité absolue l'assainissement budgétaire dans le contexte de reprise économique en cours, et de porter le ratio déficit en dessous de 3% du PIB, conformément aux recommandations du Conseil Ecofin. Sur la base des mises à jour du programme de stabilité, les gouvernements semblent être en bonne voie cette année, mais des mesures supplémentaires seront nécessaires dans les prochaines années pour corriger le déficit excessif dans l'horizon fixé.

En ce qui concerne la composition de l'ajustement budgétaire, nous nous félicitons de l'accent sur le côté des dépenses, parce que la taille du secteur public a augmenté de façon significative dans la crise et parce que les dépenses de consolidation basée s'est avérée plus efficace dans le passé.

Les gouvernements peuvent renforcer la crédibilité de la consolidation budgétaire en renforçant les cadres nationaux de mise en œuvre de réformes budgétaires et structurelles visant à accroître la croissance potentielle. Dans ce contexte, je salue l'initiative de la Commission européenne pour une stratégie de 2020 en Europe et le renforcement du rôle de l'Eurogroupe en matière de surveillance multilatérale des pays qui est en souffrance. Dans le même temps, il est important que la surveillance budgétaire dans le cadre du Pacte demeure un processus de son propre droit et que les principes fondamentaux du traité et du Pacte soient pleinement préservés.

Une sortie réussie de la forte expansion budgétaire dans le sillage de la récente crise nécessitera des mesures ambitieuses et une forte volonté politique en ce qui concerne la mise en œuvre. Je suis convaincu que les responsables de la politique budgétaire européenne réussira à restaurer la viabilité des finances publiques. Les efforts d'ajustement entrepris par le gouvernement irlandais et plus récemment par le gouvernement grec ne peut être considérée comme prometteuse premiers pas dans le processus de consolidation à venir.
Les réponses politiques à des déséquilibres

L'un des principaux moteurs de la crise financière mondiale ont été les grands déséquilibres extérieurs. Ces déséquilibres implicite afflux massifs de capitaux vers les pays en déficit. Ces apports ont été en partie financée par l'émission d'instruments financiers dont la valeur a été brisé dans la tourmente. Les déséquilibres qui reflète l'absence d'orientation à moyen terme vers la stabilité et la durabilité des politiques macro-économiques en déficit clés et les économies excédentaires. La zone euro n'a pas contribué à l'accumulation des déséquilibres mondiaux. Son compte courant est resté proche de l'équilibre au cours des années.

La crise a entraîné une réduction partielle des déséquilibres mondiaux, mais cette correction semble être largement conjoncturelle. Certains facteurs structurels importants qui ont conduit à des déséquilibres insoutenables restent largement en place. Un risque qui insoutenable des déséquilibres mondiaux pourrait resurgir dans la période à venir ne peuvent donc pas être exclu. Décision it out nécessiterait des ajustements de politique rigoureuse en déficit clés et les pays excédentaires.

La décision du G20 afin de créer un processus d'évaluation mutuelle des politiques macroéconomiques et structurelles de ses membres est fondamentale à cet égard. Pour réussir, ce processus exige que la surveillance par les pairs est exécutée de façon juste et sans complaisance, et que les pays et les pays concernés ont la volonté et la capacité opérationnelle de changer leurs politiques nationales en conséquence. Ces deux conditions sont nécessaires pour ouvrir la voie à un meilleur fonctionnement de l'économie mondiale. La zone euro peut entrer dans ce processus à partir d'une influence positive, étant donné son orientation à moyen terme dans les politiques monétaires, budgétaires et macroéconomiques.

Permettez-moi de conclure en rappelant que les déséquilibres macro-économiques ne se limitent pas à l'échelle mondiale, mais aussi apparaître dans la zone euro. Ces déséquilibres demeurent un défi, en raison surtout d'un manque d'adaptation dans un certain nombre d'États membres. Il reste indispensable que les pays concernés ne mettent pas leur surveillance des indicateurs de compétitivité des coûts, leurs réformes structurelles, et leurs efforts d'assainissement budgétaire plus en conformité avec les principes et règles qui sous-tendent le fonctionnement de l'union monétaire. Cela permettrait aux économies de la zone euro de profiter pleinement des avantages macroéconomiques de l'UEM.


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