pic se situe entre $ 1.600 et $ 2.400 par once ?

traduit par google translate
page originale
http://www.marketwatch.com/story/new-gold-bugs-taking-gold-mainstream-2009-11-23?pagenumber=1


Or New bugs faire intégrer les investissements en or
Tudor, Paulson, Greenlight, Hayman mettre en métaux précieux à partir de la frange

Par Alistair Barr, MarketWatch

SAN FRANCISCO (Reuters) - L'or a longtemps été favorisé par une frange du monde de l'investissement, mais cette année quelques-uns des hedge funds leader mondial des gestionnaires de fonds ont chargé sur le métal précieux au milieu des efforts du gouvernement souci d'éviter une autre Grande dépression qui pourrait miner les principales devises et alimenter l'inflation galopante.

«Je n'ai jamais été un scarabée d'or», Paul Tudor Jones, président du hedge-fonds géant Tudor Investment Corp, a écrit dans une lettre du 15 octobre pour les investisseurs. «Il est juste un actif qui, comme toute chose dans la vie, a son temps et de lieu. Et maintenant, c'est que le temps."

Tudor a été l'établissement de positions en or et autres métaux précieux dans les derniers mois et ils représentent maintenant la plus importante des produits de la firme d'exposition, il noté.

John Paulson de Paulson & Co., un des plus importants au monde des entreprises que des milliards de fonds de couverture fait le pari contre les prêts hypothécaires subprime, lance un nouveau fonds d'or le 1er janvier et est devenu le plus important détenteur de l'échange d'actions SPDR Gold-Traded Fund / devis / Comstock / 13 *! GLD / devis / nls / GLD (GLD 114,28, +1,34 +1.19%) cette année.

Greenlight Capital, dirigé par David Einhorn, a infirmé une aversion de longue date à l'or, tandis que Kyle Bass Hayman Advisors LP détenait plus de 15% de son portefeuille dans l'or et autres métaux précieux, plus tôt cette année. Eton Park Capital, dirigé par l'ancien Goldman Sachs / quotes/comstock/13 * GS! / Devis / nls / GS (GS 170.01, -2,82, -1,63%) opérateur Eric Mindich, a également obtenu dans la loi.

«Je ne me souviens pas en 20 ans pour de nombreux investisseurs axés sur le respect d'une stratégie unique," a déclaré M. Bradley Alford d'Alpha Capital Management, qui investit dans des hedge funds. "Certaines de ces personnes sont les icônes de l'industrie avec au moins 15 antécédents année. Il s'agit d'une proposition perdante de parier contre des gars comme ça. Ils ne sont pas milliardaires parce qu'ils font de mauvais paris".

Il ne s'agit pas seulement des fonds de couverture. Les gestionnaires de fonds communs de placement et des portefeuilles de compagnies d'assurance sont souvent limités dans la façon dont beaucoup d'or, ils peuvent acheter, mais ces investisseurs ont été l'achat du métal pour leurs comptes personnels, d'après Ed Yardeni, président de Yardeni Research.

«Un nombre surprenant de gens de sang-froid, que j'ai connu au cours des années, sont m'avouant qu'ils sont devenus des bogues d'or, dit-il. «Ils commencent à donner plus de respect pour ce qui a été pendant longtemps considérée comme la frange lunatique».

Les bogues d'or à l'origine ont été fans de métal depuis des décennies. Ils aspirent à le passé, quand le soi-disant «Gold Standard» est le rouage central du système de monnaie du monde. Un système similaire, appelé l'accord de Bretton Woods lié au dollar américain, et toutes les monnaies indexées sur le dollar, au prix de l'or. Lorsque le système s'est effondré en 1971, il n'y avait pas plus de limite sur le montant d'argent qui pourrait être imprimé par les gouvernements.

Gold BUGS accroché sur un air sombre comme les prix ont chuté dans les années 80 et 90 au milieu de l'inflation réprimée et rugissant marchés boursiers. Mais les prix de l'or a commencé à monter au début de cette décennie, lorsque la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt pour relancer l'économie américaine dans le sillage de la dot-com bust.

Qui ont contribué à alimenter un boom du logement et marché du crédit qui s'est écroulé l'an dernier, déclenchant une crise financière mondiale et la pire récession depuis la Grande Dépression.

La Réserve fédérale américaine, dirigée par Ben Bernanke, a répondu en faisant baisser les taux d'intérêt à près de zéro et de dépenser plus de 1 billion de dollars d'achat à long terme en dollars américains d'obligations du Trésor et les titres hypothécaires et autres dettes de géants de logements s'est effondrée Fannie Mae / quotes/comstock/13 *! FNM / devis / nls / FNM (FNM 1,02, -0,01, -0,97%) et Freddie Mac / quotes/comstock/13 *! fre / devis / nls / fre (ENG 1.14, -0.02, -1.72%). Voir les derniers sur les efforts de la Fed.

C'est stabilisé l'économie, mais certains gestionnaires de fonds spéculatifs se préoccuper des conséquences à long terme de cette soi-disant politique d'assouplissement quantitatif et utilisant de l'or pour se protéger.
'Grandpa Ben'

"La Fed est d'accorder des prêts garantis par des déchets toxiques et a commencé une politique appelée« assouplissement quantitatif »- un terme de fantaisie pour« imprimer de l'argent, ' "Einhorn de Greenlight a écrit dans une lettre Janvier pour les investisseurs.

Impression tant d'argent neuf permettra de réduire la valeur du dollar américain, qui pourraient alimenter une inflation galopante. Dans un tel environnement, la solidité de l'or pourrait briller.

"Si le président de la Fed est déterminée à déprécier la monnaie, il va réussir", a ajouté Einhorn. «Notre instinct est que l'or fera bien de toute façon: la déflation va conduire à de nouvelles mesures pour déprécier la monnaie, alors que l'inflation parle pour lui-même."

Einhorn initialement investi dans le Market Vectors Gold Miners ETF / quotes/comstock/13 *! GDX / devis / nls / GDX (GDX 51.94, 1.12, +2,20%), qui suit les actions d'entreprises d'exploitation aurifère. Il avait également acheté des options d'achat sur l'or, ainsi que l'achat directement le métal, selon la lettre des investisseurs Greenlight Janvier, dont une copie a été obtenue par MarketWatch.

Depuis Einhorn Greenlight lancé en 1996, il a évité d'or et d'autres économie à large base en faveur des métiers de la traque de sous-évalués et trop chers stocks.

«Nous n'avons jamais pensé que nous ne jamais acheter de l'or ou des stocks d'or», a écrit dans le Einhorn Janvier, racontant la leçon qu'il a appris de l'obsession de son grand-père avec le métal précieux.

"Grand-père de David Benjamin était un scarabée d'or», Einhorn rappelé. «Dès le moment où David a été de 10, grand-père Ben saisit la moindre occasion de dire à David au sujet des problèmes avec les monnaies fiduciaires et l'inflation à venir et a indiqué que la seule chose sensée à faire était d'acheter de l'or et des stocks d'or."

Einhorn grand-père a suivi ses propres conseils pour les 30 dernières années de sa vie et perdu de l'argent.

"Etre un investisseur patient est une chose. Être« mal »depuis trois décennies en est une autre", a noté Einhorn.
'Grandma Cookie'

Toutefois, Greenlight Capital a perdu plus de 15% l'an dernier - sa toute première perte annuelle - comme la crise financière mondiale a secoué l'industrie des hedge funds. Einhorn avait à juste titre mis en garde contre la disparition de Lehman Brothers / quotes/comstock/11i! LEHMQ (LEHMQ 0,11, -0,01, -5,04%) avant que ça arrive, mais il a sous-estimé l'impact plus large d'un tel événement.

"La leçon que j'ai apprise est qu'il n'est pas raisonnable d'être agnostique sur l'image agrandie, at-il dit lors d'une allocution prononcée le 19 octobre à la Value Investing Congress à New York.

À la même conférence, quatre ans plus tôt, Einhorn préconisé l'approche de son grand-maman Cookie d'investir dans des actions comme Nike / quotes/comstock/13 *! Nke / devis / nls / nke (NKE 63.92, 0.36, 0.57%), IBM / devis / comstock/13 *! IBM / devis / nls / IBM (IBM 126.97, -0,57, -0,45%), cite McDonald's / quotes/comstock/13 *! MCD / / nls / MCD (MCD 63.97, 0.56, 0.88 %) et Walgreens / quotes/comstock/13 *! GAF / devis / nls / WAG (WAG 38,97, -0,06, -0,15%), plus de ses exploitations de papy et les stocks de lingots d'or.

"J'ai expliqué comment Grandma Cookie a eu raison pendant les 30 dernières années et serait probablement juste pour les prochains trente ans», dit Einhorn. "Toutefois, la récente crise a changé ma vue».

Or devrait faire «amende» jusqu'à ce que les décideurs et les politiciens montrer plus de rigueur monétaire et budgétaire. Le métal ne sera probablement "très bien" s'il ya un défaut de la dette souveraine ou de crise de change, at-il ajouté. Voyez comment Einhorn parie sur une éventuelle spirale monnaie mort.

Einhorn a déclaré le mois dernier qu'il avait transféré toutes ses positions dans l'or physique, parce que c'est un produit moins cher, plus sûr et plus-voie liquide d'investir dans le métal. Lire sur les options de l'or pour les investisseurs inquiets.
Livraison physique

Conseillers Hayman, Dallas, Tex une société de fonds de couverture gérés par Kyle Bass, est devenu un autre promoteur de l'exploitation de l'or physique cette année.

La plupart des investissements de métaux précieux a toujours été fait par l'intermédiaire de contrats à terme de papier sur le COMEX, le cadre de la New York Mercantile Exchange, détenue par la CME Group / quotes/comstock/15 *! Cme / devis / nls / cme (CME 322.99, 1.02, +0.32%).

Toutefois, Hayman s'attend à une plus forte demande pour la livraison physique de métaux précieux. Cela pourrait causer des problèmes car il ya juste assez de stocks dans les entrepôts du COMEX pour fournir 15% à 30% des positions ouvertes sur contrats à terme et options, l'entreprise a expliqué lors d'une présentation à des investisseurs plus tôt cette année.

"Il est prudent de concentrer les efforts sur l'obtention de la livraison physique de métaux contrats des bandes de papier» jusqu'à épuisement des stocks "," Hayman a écrit dans sa présentation, dont une copie a été obtenue par MarketWatch.
Faster Monopoly

Bass, Einhorn et d'autres sont détenant de l'or parce qu'ils craignent qu'une Bout néfastes de l'inflation sera déclenchée par les efforts de plusieurs banques centrales pour stabiliser les économies en pompant beaucoup d'argent neuf dans le système financier mondial.



Hors Japon, les grandes monnaies du monde ont connu une croissance de la masse monétaire de 15% à 55% au cours des trois dernières années, Basse estimés de 2 lettres octobre pour les investisseurs.

L'associé directeur général Hayman a comparé les efforts pour un jeu de Monopoly dans lequel le banquier décide de l'argent est trop serré, la «vitesse» du jeu est de ralentir, ou un peu de joueurs sont sur le point de faire faillite.

«En Dieu, comme la mode (avec un peu de blanc ecclésiastiques-out), le banquier central décide d'ajouter deux banques plus d'argent pour le jeu qui sont distribués aux participants," Bass écrit. "Selon ce scénario, fait la valeur réelle de changer quelque chose? Le troc de la propriété d'augmenter ou de diminuer les prix? Saviez chaque unité de monnaie devenue une valeur de plus ou de moins?"
Réserve multiplicateur

L'assouplissement quantitatif par la Fed a injecté environ 1,2 billions de dollars dans le système financier américain cette année. Mais la masse monétaire M1, la mesure la plus liquide de l'argent en dehors de la monnaie tangible, a seulement augmenté d'un montant désaisonnalisé de 73,2 milliards, Hayman dit, citant des données de la Fed.

Cela masque le potentiel d'une augmentation massive de la masse monétaire qui pourrait être déclenchée à partir de réserves bancaires, l'entreprise a ajouté.

La fondation de la masse monétaire est la base monétaire d'une économie, qui se compose de la monnaie et des réserves corporelles que les banques sont tenues de détenir contre les dépôts de la clientèle.

L'obligation de réserve est habituellement d'environ 10%. Cela signifie que les banques peuvent prêter 90 cents pour chaque dollar qu'ils reçoivent en dépôts. Cet argent finit souvent dans un autre compte bancaire, et 81 cents de cela est de nouveau prêté, et ainsi de suite, Hayman expliqué.

Les banques ne prêtent habituellement autant que possible, mais depuis l'effondrement de Lehman l'an dernier ils ont été accumulent du liquide en excès. Comme l'assouplissement quantitatif de la Fed a connu une accélération cette année, l'argent supplémentaire a entassés dans les réserves des banques, plutôt que s'écoule dans l'économie.

Réserves excédentaires dans le système bancaire américain s'élevait à un montant sans précédent de 855 milliards récemment, passant de 2 milliards de dollars un an plus tôt, selon Hayman.

Si les banques décident qu'ils sont suffisamment confortable pour prêter ces réserves supplémentaires », il ne serait pas augmenter la masse monétaire de 855 milliards de dollars, mais plutôt parce qu'il améliorerait l'offre de monnaie par certains multiples de cette", comme l'argent est déposé à nouveau et re - prêté plus et plus, Hayman a écrit.

Ce soi-disant banque de réserve multiplicateur a été historiquement au moins sept fois, ce qui suggère que la masse monétaire pourrait atteindre près de 6 billions de dollars, Hayman estimé.

"Avez-vous confiance que la Réserve fédérale et al. Pour choisir le moment précis du moment de retirer l'argent du système, tels que la reprise est soutenue et l'inflation ne prends pas?" Hayman a écrit. "Nous pensons que le marché, dans sa nature prospective, ne marche pas."
20% sous-évalué

Mais que faire si prix de l'or reflètent déjà préoccupés par l'inflation future?

Le métal précieux est stockable et portables et a été universellement acceptée comme un moyen d'échange pour plus de 5000 ans, survivant des gouvernements, des systèmes de monnaie fiduciaire et la montée d'autres métaux et minéraux, selon Paul Tudor Jones, de Tudor Investment Corp

«Ces descriptions quelque peu ésotérique de la valeur de l'or ne vous aident pas à évaluer si l'or est bon marché ou cher," Jones a ajouté dans sa lettre aux investisseurs le mois dernier.

Comparativement à la moyenne à long terme de la masse monétaire M2 au sein du G-20 pays, l'or est bon marché. Elle devrait également augmenter en valeur comme il se fait plus rare par rapport à une offre croissante de monnaies imprimés, a expliqué Jones.

Si les prix de l'or sont ajustées pour l'inflation, les prix sont encore un long chemin ci-dessous décrit frappé il ya 25 ans. Selon le type de mesure de l'inflation est utilisé, le pic se situe entre $ 1.600 et $ 2.400 par once, écrit-il.

Modèle propriétaire de Tudor, qui prend en compte l'inflation, la croissance de M2 et les taux réels, suggère d'or est de 20% sous-évalué au cours des 24 prochains mois, Jones conclu.
Offre et demande

Jones estime aussi ancienne offre et la demande pourrait pousser les prix de l'or plus élevés aussi.

Malgré un triple bond dans les dépenses sur l'exploration de métaux dans la dernière décennie, la nouvelle production de la mine d'or a stagné à 80 millions d'onces troy-il noté.

«Ils ne sont tout simplement ne pas faire qu'une grande partie des it anymore", écrit Jones. "Toute augmentation de la demande pour l'or doivent être respectées par les ventes auprès des propriétaires actuels."

Une partie de cette demande supplémentaire mai provenir d'investisseurs sur les ETF. Ces titres ont fleuri ces dernières années en offrant aux investisseurs qui ont déjà du mal à investir dans l'or un moyen plus facile de s'introduire dans le métal précieux, a déclaré Jones.

À la fin de l'année 2009, les ETF ne contenir que 3% des réserves disponibles, les rendant ainsi le sixième plus important détenteur de l'or dans le monde. Mai ne sera que le début, selon Tudor.

"Avec seulement 50 milliards de dollars en actif total de la liste, physiquement adossés ETF au 14 Octobre, il ya d'énormes possibilités d'augmentation du débit», écrit Jones. «L'univers privé de richesse de trillions de dollars est sous-exposée à l'or et l'entreprise peuvent facilement obtenir de la visibilité."
G-13

Tudor attend aussi des banques centrales, qui ont été vendeurs nets d'or pendant de nombreuses années, à devenir des acheteurs nets au cours de la seconde moitié de 2009, un «remarquable» de redressement pour un marché qui sert à absorber les ventes de ce grand secteur officiel.

Les grands pays industrialisés du G-7 ont déjà environ 35% de leurs réserves en or, mais les autres membres du G-20 ont seulement 3,5% des réserves de ce métal précieux, Tudor estimé.

Ces 13 pays, dont la Chine et l'Inde, ont connu une hausse 2,2 trillions de dollars dans les réserves au cours des cinq dernières années, qui constituent plus de la moitié de l'augmentation des réserves mondiales au cours de cette période, Tudor dit.

Presque toute cette vague a été dans la monnaie de papier ou de la dette soutenu par les monnaies de papier, la firme de fonds de couverture noté.

Si-non membres du G-7 pays du G-20 a levé les réserves d'or à 10% de leurs réserves, ils auraient besoin d'acheter 370 millions onces troy, ou 20% du courant approvisionnements au-dessus du sol. Si elles enlevèrent les exploitations à 35% des réserves, elles pourraient avoir besoin d'acheter 1,3 milliards onces troy, ou 35% des fournitures hors-sol, Tudor estimé.

Il ya un potentiel énorme pour acheter plus d'intérêt à côté de sortir de banques centrales, "Jones a écrit dans sa lettre le 15 octobre pour les investisseurs.

En effet, la banque centrale de l'Inde a acheté 200 tonnes de lingots d'or du Fonds monétaire international dans les deux dernières semaines d'Octobre. Voir l'article sur l'achat d'or de l'Inde.

"La portée de la demande d'investissement a augmenté au cours des prochaines années est beaucoup plus forte que le potentiel de nouvelles sources d'approvisionnement», écrit Jones. "En conséquence, la demande de nouveaux élémentaire doit acheter de l'or auprès des titulaires actuels ... Nous doutons que le transfert de l'or des titulaires actuels à ses nouveaux propriétaires se produira, ou tout près, aux prix courants.
Or M & A

Paulson & Co., qui fait des milliards de dollars de paris contre des créances hypothécaires connexes à des titres avant l'effondrement du marché immobilier, vient d'entamer un nouveau fonds pour le 1 janvier qui prévoit d'investir dans des actions aurifères et produits dérivés associés. John Paulson, qui dirige l'entreprise, investit un morceau de son propre argent dans le véhicule, selon une personne proche du dossier.

Paulson a déclaré aux investisseurs récemment que le rallye en or ne fait que commencer, selon The Wall Street Journal, qui a noté que Paulson met 250 millions de dollars de son propre argent dans le nouveau fonds.

Paulson a déjà été l'établissement de positions d'or dans les fonds actuels de l'entreprise. La firme, qui supervise plus de 25 milliards de dollars, a récemment tenu 31,5 millions parts dans la Fiducie SPDR Gold / quotes/comstock/13 *! GLD / devis / nls / GLD (GLD 114,28, +1,34 +1.19%), le plus important de l'ETF soutenu par lingots. L'enjeu était une valeur de 3,1 milliards de dollars le 30 septembre, selon un dépôt réglementaire récente.

Paulson a ses racines dans l'arbitrage de fusion - une stratégie dans laquelle les opérateurs parient sur le résultat des fusions et acquisitions. Alors, il mai également être en pariant sur plus d'offres que dans l'or-industrie minière.

Cabinet de M. Paulson détenait une participation de 1,75 milliard de dollars dans AngloGold Ashanti / quotes/comstock/13 *! UA / devis / nls / UA (UA 43,96, -0,54, -1,21%) à la fin de Septembre, une position qu'il a achetées à l'origine mineur diversifié Anglo American / quotes/comstock/23s! e: Aal (Royaume-Uni: AAD 2606, 75,10, 2,97%) en Mars.

L'entreprise partage également la propriété de Kinross Gold Corp / quotes/comstock/13 *! KGC / devis / nls / KGC (KGC 19.63, 0.49, 2.56%) d'une valeur 668 millions de dollars et le stock de la Gold Fields Ltd / devis / Comstock / 13 * GFI! / devis / nls / GFI (GFI 14,64, -0,04, -0,27%) une valeur de 317 millions de dollars au 30 sept., dépôts réglementaires spectacle.

Plutôt que de permettre de telles positions en or de devenir une partie de plus en plus important des fonds de couverture principale de Paulson, l'entreprise a décidé de créer un nouveau véhicule de se concentrer sur la stratégie, la personne proche du dossier qui a requis l'anonymat.

Paulson a adopté une approche similaire à celle des subprimes métiers de l'entreprise ont augmenté au début de cette décennie. Paulson Credit Opportunities Fund a été lancé pour mettre l'accent sur la stratégie. Il a généré un rendement de près de 600% en 2007 par le marché du logement a commencé à planter et l'hypothèque des titres liés effondré.

Eric Mindich's Eton Park fonds spéculatifs cabinet a également pris des participations cette année en or des sociétés minières, y compris AngloGold Ashanti, Gold Fields et Harmony Gold / quotes/comstock/13 *! HMY / devis / nls / HMY (HMY 10,75 de 0,16, + 1,51%). Eton Park détenait également des actions et des options d'achat sur le SPDR Gold Trust à la fin de Juin, selon les dépôts réglementaires.
Share Gold classes

Paulson a également offert une catégorie d'actions libellées en or, en puisant dans inquiétude des investisseurs sur la tenue de papier-monnaie.

D'autres sociétés de fonds de couverture, y compris Superfund Christian Baha et l'osmium Capital Management Ltd, dirigé par l'ancien ABN Amro opérateur Kuchanny Chris, a également lancé nouvelles catégories d'actions libellées en or cette année. Voir l'article complet.

L'idée est que les investisseurs obtenir le même rendement généré par le fonds de couverture sous-jacent, mais ces déclarations sont libellés en onces troy d'or, plutôt qu'en dollars américains, en euros ou en livres. Si ces devises perdent de leur valeur, les gains des hedge funds mai être préservée.

Alistair Barr est un reporter de MarketWatch à San Francisco.http://www.marketwatch.com/story/new-gold-bugs-taking-gold-mainstream-2009-11-23?pagenumber=1

toujours d actualité