les “Split” boursiers

Un split (littéralement division) est un événement qui se produit lorsqu’une entreprise cotée sur le Nasdaq (par exemple) modifie le nombrede titres composant son capital social.



Par exemple, lors d’un split 2-pour-1 (noté 2:1), l’’actionnaire possèdera en final 2 actions au lieu d’une.

Si le cours de l’action avant le split était à 50 $, il passe théoriquement après le split à 25 $ car la valorisation de la société n’a pas été affectée par cette opération. C’est en fait à un jeu d’écritures ou seul change le nombre d’actions en portefeuille mais pas la valeur du portefeuille. C’est comme lorsque vous échanger un billet de 20 euros contre 2 de 10 €. Vous avez 2 fois plus de billets, mais le montant reste identique.

Parfois un split classique est noté en ’pourcentage’. Ainsi un split 2:1 correspond à un split de 100% du titre. Un split de 50% correspond à un split 3:2, autrement dit pour 2 actions possédées, on vous en donne une supplémentaire, soit 50% en plus.

En théorie un split est un non-événement. La portion d’entreprise que représente chaque action s’en trouve réduite (ou augmentée s’il s’agit d’un split inverse), mais les porteurs disposent d’un nombre de titres suffisant pour que la valeur de leur portefeuille reste inchangée. Le jour du split, la valeur de l’action est ajustée de telle façon que la capitalisation totale de la société reste identique.

Il y a 4 dates importantes à surveiller lors d’un split :

* La date à laquelle le Conseil d’Administration propose le split
* La date à laquelle les actionnaires (Assemblée Générale) approuvent le split
* La date d’enregistrement, c’est la date à laquelle on arrête les comptes et où l’on désigne les personnes concernées par le split.
* La date de paiement ou d’application

Un split n’est valable que lorsqu’il a été entériné par un vote des actionnaires. Le conseil d’administration n’émet quant à lui qu’une recommandation.

Le split inverse est provoqué lorsqu’une société veut augmenter (artificiellement) le cours de son titre pour se donner une image plus respectable.

De cette façon le titre ne donne plus l’impression d’être au ras des pâquerettes (un classique chez les ’penny stocks’ autrement dit des actions à "2 sous").

L’autre raison consiste à vouloir éliminer les petits porteurs. Si une action à 1 $ subit un split inverse 1:10, la nouvelle action sera valorisée à $10. Les porteurs échangeront 10 actions contre une nouvelle.

Les split inverse (reverse split) sont parfois considéré comme un signe de mauvaise santé de l’entreprise qui le pratique.

En pratique, un split ordinaire a tendance à faire progresser le cours du titre car le public est toujours attiré par un prix plus bas. Une entreprise peut ’spliter’ quand elle estime que le prix par action à atteint un seuil psychologique au delà duquel le petit porteur hésitera à en acquérir (100 $ par exemple).

Les entreprises peuvent souhaiter attirer les petits porteurs pour stabiliser le cours du titre car il semble qu’ils achètent et vendent moins fréquemment que les institutionnels.

Lecture de la courbe de la valeur du titre

Des débutants peuvent se laisser abuser dans l’interprétation du graphe du cours d’une action. De nombreux sites Web permettent de consulter ces graphes. Certains d’entre eux (je veux dire les sites web) ne répercutent pas immédiatement le split sur leurs courbes. Dès lors, un boursicoteur débutant a l’impression que l’action à lourdement chutée (50% dans le cas d’un split 2:1) d’un jour sur l’autre alors qu’il ne s’agit en fait que d’un split. On constate sur la plupart de ces sites que le graphe est remis à jour quelques temps plus tard (entre 1 et 3 jours en général).

Nous l’expliquerons ultérieurement le fonctionnement des droits d’attribution ainsi que des attributions gratuites d’actions.

Les entreprises peuvent choisir de verser les dividendes sous forme d’actions au lieu de numéraire. Prenons l’exemple d’une entreprise aux caractéristiques suivantes :

* Capital de 1 000 000 $ (constitué de 1 000 000 d’actions de 1 $ chacune)
* Réserves : 500 000 $ (bénéfices des années antérieures non distribués aux actionnaires)
* Résultat : 200 000 $ (bénéfice de l’entreprise après impôts)

L’actif net par action de cette société est donc de 1,7 $ (Capital + Réserves + Résultat / Nombre d’actions). Lors de l’Assemblée Générale (réunion des actionnaires), il a été décidé d’affecter les 200 000 $ de bénéfice à hauteur de 100 000 $ aux Réserves, et 100 000 $ distribué aux actionnaires sous forme d’actions nouvelles (donc ajoutées au capital). Après la distribution des dividendes en actions, la société dispose de :

* Capital de 1 100 000 $ (1 000 000 + 100 000, soit 1 100 000 actions de 1 $ de valeur nominale)
* Réserves : 600 000 $ (500 000 + 100 000)
* Résultat : 0 $

La société est toujours valorisée à hauteur de 1 700 000 $ comme avant la distribution des dividendes, par contre la valorisation de l’action est de 1 700 000 / 1 100 000 soit environ 1,54 $.

Toute personne qui disposait de 10 % du capital de cette société avant la répartition du résultat en possède toujours 10 % puisqu’elle a 110 000 titres au lieu de 100 000 auparavant. La valorisation de son portefeuille n’a elle non plus, pas bougé d’un poil. Avant, l’actionnaire avait 170 000 $ en poche (100 000 * 1,7) et maintenant il a toujours la même somme (110 000 * 1,54).

L’effet que nous observons ici ressemble à un split (augmentation du nombre de titres, mais valorisation inchangée), qui à l’avantage pour la société de ne sortir aucun cash de ses caisses.

Comme vous le constatez, le cours de l’action a baissé. Un débutant peut, lorsqu’il lira le cours du titre après la répartition des dividendes, penser qu’il a baissé de 7,65 % ( 1,54 / 1,7 ) et que c’est le moment d’en acheté. Que nenni, mon ami, le cours n’a pas baissé, il a été ajusté car le nombre de titres a augmenté. Et l’avantage pour l’actionnaire dans tout ça ?!

Aucun si celui-ci a des vues à court terme car il ne reçoit pas d’argent et la valorisation de son portefeuille n’a pas bougée. En plus, il va être fiscalisé.

En revanche, si l’actionnaire envisage de conserver les titres longtemps, l’argent que l’entreprise n’aura pas déboursé (pour verser les dividendes) lui permettra de faire des investissements dans le but de grossir et d’engranger, peut être, des bénéfices plus importants si ses placements sont judicieux ; encore un pari sur l’avenir ! Et les impôts ?

Les dividendes, quelle que soit la forme sous laquelle ils sont versés sont soumis à l’impôt. la fiscalité des dividendes peut prendre plusieurs formes suivant la situation de l’actionnaire.



extrait : http://bourse.fornewbs.net/