Reprise des émissions de dette bancaire subordonnée en Europe :

LONDRES, 17 mars (Reuters) - Lloyds Banking Group < LLOYDS GRP. > et Nordea ont rouvert mercredi le marché européen des émissions de dette bancaire subordonnée, inactif depuis quatre mois mais qui suscite un appétit vorace chez des investisseurs à l'affût de rémunérations élevées.

Les rendements offerts par les deux groupes ont toutefois illustré clairement la différence de statut et de santé financière qui les sépare: Lloyds a dû offrir 6,5% tandis que Nordea pouvait se contenter de 4,5%, un écart de 200 points de base historiquement élevé selon certains spécialistes du marché.

Les émissions de dettes subordonnées, dites "Lower Tier 2", par des banques sont restées limitées depuis le début de la crise financière en raison de la chute de la demande et des cours.

Lloyds, dont l'Etat britannique détient 41%, a offert une prime de 325 points de base par rapport à la courbe de swaps pour son émission à 10 ans de 1,5 milliard d'euros, qui a suscité une demande de plus de 5,7 milliards.

Nordea, première banque des pays scandinaves, a payé 123 points au-dessus des swaps pour son émission d'un milliard à 10 ans.

Les motivations des deux opérations étaient elles aussi différentes: il s'agissait pour l'essentiel d'un refinancement pour Nordea alors que celle de Lloyds s'inscrit dans sa nouvelle stratégie de financement, qui vise à faire davantage appel à des capitaux à long terme.

Les dettes subordonnées "Lower Tier 2" se classent derrière les dettes senior en cas de défaut. À la différence des obligations "Tier 1", elles ne sont pas perpétuelles et ont une échéance déterminée.

Les incertitudes sur le statut de ces titres dans le cadre des futures règles prudentielles dites de "Bâle III" a également contribué à dissuader les émetteurs de venir sur le marché ces derniers mois.

Avant mercredi, l'une des rares banques à avoir franchi le pas en Europe en émettant de la dette "Lower Tier 2" était la National Australia Bank avec une émission d'un milliard d'euros début février.

La Caixa espagnole a envisagé une émission "Lower Tier 2" fin janvier mais n'est pour l'instant pas passée à l'acte.

"Nous attendons d'autres émetteurs de Lower Tier 2", a commenté un banquier spécialiste des institutions financières au sein d'un groupe européen, expliquant que les incertitudes sur l'application des futures règles prudentielles à ces titres avaient diminué.

"Mais c'est plus difficile pour le Tier 1 tellement il y a d'incertitudes. Nous avons besoin d'y voir plus clair sur le plan réglementaire."

(Jane Merriman et Alex Chambers, Marc Angrand pour le service français)