- Springfellow-Hawk
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La valeur intrinséque d’une entreprise
23/7/2010, 2:44 pm
Selon Warren Buffet, la valeur intrinsèque d’une compagnie est la valeur présente de tout l’argent que l’on peut retirer de l’entreprise. Elle sert à déterminer le montant maximal que l’on devrait payer pour celle-ci.
Pour savoir comment calculer la valeur intrinsèque, imaginer qu’il soit possible d’acheter une boite magique qui imprime 100$ par année. Supposons également que vous exigez un rendement de 15% par année. La valeur intrinsèque est donc le montant maximum que vous devriez payer pour cette boite. Or, vous voulez que le 100$ représente 15% du montant que vous allez payer. Il suffit donc de diviser 100$ par 15%.
Vous obtenez donc la formule suivante :
100$ / 15% = 666.67$
Le 666.67$ représente le montant maximum que vous devriez payer pour la boite et par conséquent, c’est aussi la valeur intrinsèque de la boite si vous exigez un rendement de 15%/an.
Maintenant, si l’on vous dit que le 100$ représente le montant que la boite a imprimé durant la dernière année et que ce montant augmente à un rythme de 3% par an. En d’autres mots, la boite va vous imprimer 103$ l’année prochaine et ce montant va augmenter à un rythme de 3% par an.
Comment déterminer la valeur intrinsèque de cette nouvelle boite ?
Étant donné que l’on exige toujours un rendement de 15%/an et que la boite va augmenter l’argent imprimé à un rythme de 3%/an, le manque à gagner est donc de 12%, soit 15% - 3%.
Il suffit donc de diviser le montant que la boite va vous imprimer au courant de l’année prochaine (103$) par le manque à gagner. On obtient donc la formule suivante :
103$ / 12% = 858.33$
Le 858.33$ est donc la valeur intrinsèque de cette nouvelle boite.
Maintenant, imaginez qu’en dessous de cette nouvelle boite se cache une enveloppe dans laquelle on retrouve un billet de 1000$. Intéressant n’est-ce pas ? Étant donné que nous sommes des investisseurs intelligents, on ne devrait pas payer plus de 1000$ pour ce billet.
Alors, quel serait la valeur intrinsèque de la nouvelle boite incluant l’enveloppe ?
Il suffit tout simplement d’additionner la valeur intrinsèque de la boite et le montant de l’enveloppe. On obtient donc : 858.33$ + 1000$ = 1858.33$
Le 1858.33$ est donc la valeur intrinsèque de la nouvelle boite incluant l’enveloppe.
J’ai essayé de simplifier l’exemple au maximum afin d’aider à comprendre la valeur intrinsèque.
L’évaluation d’une entreprise n’est guère plus complexe. Il suffit de déterminer ce qu’il y a dans l’enveloppe d’une entreprise. C’est-à-dire le montant d’argent que l’on peut retirer immédiatement des comptes bancaire de l’entreprise. Une fois que l’on retire toutes les liquidités de l’entreprise, il reste des comptes à recevoir, des inventaires, des immobilisations, des marques de commerces, etc… On met tout cela dans une petite boite et on regarde combien l’entreprise a pu imprimer d’argent. On estime ensuite de combien ce montant peut croitre par année. Une fois que l’on détermine le rendement exigé, on a toute l’information nécessaire pour calculer la valeur intrinsèque de l’entreprise.
Marty Whiteshad
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